经常账户余额指的是_经常账户余额和全球溢出效应的关系解读
2016-08-04 来源：储蓄理财 点击：
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在金融危机之前，人们普遍猜测外国的发展会压低美国利率。美联储前主席伯南克认为外国通过“全球储蓄过剩”作用于美国利率，特别提到了持续产生经常账户盈余的新兴市场经济体，这些盈余产生有时是汇率的原因，有时也是积累储备和财政政策等具体政策决定的结果。全球储蓄过剩也是“格林斯潘之谜”的一个影响因素，从2004年到2006年期间一系列美联储加息政策似乎对美国的长期利率没有什么影响。21世纪初，美国经常账户赤字的恶化与新兴市场的盈余增长相匹配，尤其是在新兴的亚洲国家、中国以及欧佩克。从2001年到2006年，美国经常账户赤字的爆炸性增长与美国和全球的利率不断下降都有关联，这支持了这样一种观点，即外国储蓄高于投资可能会压低美国利率。 全球经常账户盈余分布能告诉我们后危机时代的国际溢出效应吗?最显著的发展是，在全球储蓄过剩时出现的美国经常账户赤字扩张几乎完全逆转。本世纪头十年的全球储蓄过剩是否已经消失?美国赤字缩减时期的利率下降表明并非如此。如果全球储蓄过剩发生逆转，且储蓄供应减少是美国赤字缩小的原因，那么均衡的实际利率就会上升。相反，均衡利率的下降表明，美国对外国储蓄的需求下降促使美国经常账户赤字缩小。美国的需求可能因此前讨论的原因而减少，包括增长放缓、人口结构和投资需求疲弱。 后危机时代美国经常账户赤字显著缩小是否表明过去10年美国一直是全球利率下行压力的主要来源?当然，如果美国维持先前的赤字水平，世界各地的利率很可能会更高。然而，金融危机表明，美国以危机之前的速度吸收全球储蓄的能力是不可持续的。相反，另一种解释是危机后全球利率的大幅下降反映出有些影响因素很可能在金融危机前就已经出现了。如果不是美国的借贷在危机爆发前的几年里减缓了利率的下降，那么利率的下行趋势本应在危机前10年更早地出现。这一叙述与经验证据一致，表明全球经济增长和劳动力增长放缓是全球经济增长放缓和利率下行压力的关键因素。 值得注意的是，危机后欧元区的经常账户盈余也出现了相当大的增长，这表明欧洲的发展也在推低利率方面发挥了作用。欧元区的经常账户状况改善在一定程度上反映了希腊的经常账户赤字大幅降低,与美国的经历类似，葡萄牙、西班牙和爱尔兰——所有国家都目睹了在危机前的全球储蓄过剩时期财政赤字大幅增加。然而，欧元区的经常账户盈余增长也反映了德国和荷兰的盈余，这些国家在危机前已经有相当多的盈余。
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