应对_应对“财务洗澡”保壳 须尽快补上制度短板
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临近岁末年终，又到了上市公司的保壳季。为了保住上市公司这块“金字招牌”，相关上市公司、大股东，以及所在地的相关部门各显神通，手段亦呈现出五花八门的特点。不过，在那些绩差股、披“星”戴“帽”簇以多种方式保壳的背后，“财务洗澡”成为最直接、最简单，也是见效最快的手段。但通过“财务洗澡”的方式保壳，却也凸显出现行退市制度的短板。
现实案例中，相关上市公司通过变卖资产、并购重组、政府补贴与奖励、会计调整，或财务重组、报表重组等方式，大幅提升其非经常性损益，且在非经常性损益覆盖其主营业务亏损的前提下，实现净利润为正，从而在年报中净利润表现为盈利。经过一番“洗澡”之后，其净利润指标给投资者“焕然一新”的感觉。然而，这样的财务报告无法真实、完整地反映相关上市公司报告期的财务状况、经营成果和现金流量。
近期媒体频频报道相关上市公司保壳的“绝招”，*ST昌鱼就是其中的代表。该上市公司2012年、2013年亏损，2014年通过变卖资产盈利，2015年、2016年又连续两年亏损，如果2017年再出现亏损，*ST昌鱼将被暂停上市。为了避免暂停上市，该上市公司日前发布公告称，拟将控股子公司大鹏畜禽99.9%股权，以1.05亿元的价格，转让给霍尔果斯融达信息咨询有限公司。如果转让完成，*ST昌鱼将获得投资溢价收益4293万元，由于今年前三季度*ST昌鱼亏损2834万元，那么*ST昌鱼2017年度将可能实现盈利，从而能避免暂停上市的风险，
值得注意的是，大鹏畜禽目前已基本停止经营，2016年营业收入仅为53.93万元，且近年来持续亏损。截至2017年8月31日，大鹏畜禽累计亏损已达1950万元。然而，评估师根据收益法评估的结果显示，大鹏畜禽股权价值为1.02亿元，较账面净资产评估增值3981.13万元，增值率为64.08%。连年亏损资产，居然资产增值率能够达到64.08%，简直匪夷所思；这样的资产还会有人接手，更是闻所未闻！虽然从已披露的资料看，接盘方与上市公司方面没有任何关联，但接盘方愿意做这个“冤大头”，背后是否还存在其它的协议安排令人存疑。
如果*ST昌鱼通过变卖资产保壳成功，则会计科目中的“非经常性损益”立了头功。事实上，通过“非经常性损益”来“调节”净利润保壳并不违规，但却凸显出现行退市制度的缺陷。由于退市制度考核的净利润指标，无论是由主营业务创造的净利润，还是由非经常性损益“创造”的净利润，都被认可为上市公司实现的净利润，因此，才导致“财务洗澡”式的保壳横行。
据不完全统计，目前沪深两市中，有27家上市公司（包括4家创业板公司）出现2015年、2016年亏损，2017年前三季度亏损或净利润不足1000万元的。即使是前三季度盈利，第四季度“稍有不慎”就可能跌入亏损的“陷阱”，如果是创业板公司可能直接被退市，如果是沪深主板公司则可能被暂停上市，直至终止上市，因此，这些上市公司都可能采取“财务洗澡”的方式，以规避退市或暂停上市的风险。
