[6月份公布成绩]近期公布9月份及3季度经济数据点评解读
2018-12-20 来源：经济数据 点击：
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从基本面数据出发，我们认为宏观环境依然处于中性状态，经济下行压力逐步体现，但总体也保有一定韧性； 目前的利率水平相对基本面而言存在一定安全边际，配置价值则取决于负债成本和资金状态，中性环境暂时没有改变，建议继续中性操作，票息为主，适度参与四季度内交易性机会。 2017年10月19日，9月份及3季度经济数据公布，经历了7.0的折磨之后，该如何解读数据？ GDP：最担忧的并未发生 由于上周公布的9月份数据表现亮眼，同时本周又受央行领导讲话影响，市场担忧3季度GDP增速会表现超预期。 最终公布的GDP同比当季增速6.8%，环比1.7%，符合市场之前预期，最担忧的事并未发生。 GDP总体经历了去年底以来企稳回升后，再次出现小幅下行，除了基数效应的影响以外（参考前期报告《未来GDP增速有多少？》），在分项上必然有走弱项： 从三大产业的拉动来看： 除了拉动作用一直较小的第一产业以外，今年1-2季度GDP增速的主要拉动项分别经历了第三产业、第二产业的轮动，而3季度累计增速的下行，主要是第二产业下行拖累。 而在第二产业之中，从历史数据和截面数据都可以看出：工业是其中最为主要的部分，我们就来看看工业生产究竟如何。 工业生产：季末反弹，但力度不够 9月工业增加值同比增长6.6%，较上月提升0.6个百分点，但明显低于1、2季度季末值。 今年以来，工业生产增速每到季末都有大幅攀升，从生产角度而言，是前期GDP增速的重要支撑，从月初的PMI生产数据和实际的工业增加值数据来看，确实季末数据再次反弹，但是反弹力度明显低于1-2季度末，也与PMI生产指数的增长幅度相背离。 生产反弹力度的不足，是三季度GDP数据下行的一个重要解释。
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