【卡美欧手机】美欧经济增长的总结
2018-12-10 来源：利率政策 点击：
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我们从美国和欧元区的经济复苏中，可以提炼出一些共性的内容： 美、欧经济复苏的支撑力量相同：首要是消费，其次是私人领域的资本支出。 美欧经济复苏的逻辑也类似： ①政策（低利率环境等）构建了消费支出、投资增加的相对成本、融资成本较低。 ②信心的恢复（经济展望、商业情绪）构建了消费、投资信心。 ③家庭收入的提振，带来消费需求的上升；而消费需求又与一轮补库存构成了投资需求。 政策环境构成的支撑是一个相机抉择的过程，它视经济增长情况而变动，因而可以视作是内生的滞后项（不考虑央行决策的失误）；而信心是基于当下不断强化的过程，也是个滞后项。 如果不考虑①、②两项，本轮欧美的经济复苏可以表述成：最初商业周期带来的补库存需求（存货投资），使得企业订单增加、盈利增加，带动了生产的初步复苏。 生产的复苏，提振了就业，进而带动了家庭收入的增长、通胀预期的上行，又进一步会提振消费需求。 补库存的存货投资周期总是短暂的，欧美的存货投资都明显失去了边际进一步扩充的动能，未来的关键在于：如若生产复苏带动就业，乃至进一步带动工资上行，则会提振家庭收入和通胀预期，进而不断刺激消费需求，带动投资（经济展望和商业信心也会复苏），也就是会形成新的周期（正向反馈）。 目前，循环机制中出现的问题在于：生产的复苏持续力度尚且不足，使得整个劳动市场仍处于相对松弛状态，工资并未出现上升（具体的分析请参考团队前期报告：《全球通胀怎么走？》），因而家庭收入持续上升前景存疑、通胀上行动力不足，阻碍了“正循环机制”的形成。 因而，CBO将目前的经济复苏仍视作商业周期带动的，欧盟委员会认为2017年、2018年消费的提振要取决于工资收入。
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