从2005年1月以来我们党分三批开展了以_从2005年以来，A股一共有过三波牛市
2019-02-01 来源：利率动态 点击：
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从2005年以来，A股一共有过三波牛市： 1、2005年-2007年，从上图中可以看出来2005年利率下降，但是2006年就稳住了，到了2007年利率甚至开始上涨，所以那一拨牛市主要是靠盈利改善（ROE上升）导致的。 2、2008年年底-2009年，2008年下半年开始利率下降，而且因为出台了4万亿刺激计划，使得企业的盈利水平也出现改善，ROE快速反弹，所以那一拨牛市可以说是利率下降和盈利改善共同导致的。 3、2014年年底-2015年年中，从上图中可以看出来，2014年-2015年企业的盈利水平并没有太大改善，倒是利率出现快速下降，所以那一拨牛市主要是利率下降导致的。 不同原因导致的牛市，板块的表现也会有差异。如果是企业盈利导致的，那么周期类个股如煤炭有色等板块涨幅会更大，像2007年和2009年都是这种情况。而如果牛市主要是利率下降导致的，那么像计算机等小盘股的涨幅会更大，像2015年上半年就是这种情况。 从目前的情况来看，利率处于上行的趋势，但是企业盈利有反弹的迹象。所以今年以来，周期类个股表现比较好，而小盘股表现则很差。华泰证券统计了板块走势跟ROE之间的相关性，发现煤炭、钢铁、食品饮料、家电等相关性是最高的。而从今年来看，这些板块也确实涨得比较好。 最后总结一下就是：利率下行的时候出牛市的可能性比较大。如果利率不下行，那么必须要企业盈利大幅改善才有可能出牛市。如果牛市是由盈利改善导致的，那么就要配置煤炭钢铁等周期类个股，如果牛市只是由利率下降导致的，那么要配置弹性更大的小盘股。
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