高端产品形容|高端产品失利、营销依赖不减，伊利新动作或资金告急

2019-02-22　　来源：利率表　点击：

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伊利股份11月在股市上的表现令人很是意外。11月27日，伊利股份获外资净卖出5642.24万，净卖出额占该股当日总成交量的2.11%。伊利股份最近一个月下跌0.73%，上榜沪股通20次，外资累计净卖出10.73亿。经过梳理发现，伊利股份这个月多次现身沪股通十大成交活跃股，更是多次被售卖。伊利股份11月6日获外资净卖出6823.92万，净卖出额占该股当日总成交量的2.5%；11月7日获外资净卖出1.37亿，净卖出额占该股当日总成交量的4.65%；11月8日获外资净卖出3.29亿，净卖出额占该股当日总成交量的12.98%；11月14日获外资净卖出1.06亿，净卖出额占该股当日总成交量的4.45%；11月15日获外资净卖出8348.50万，净卖出额占该股当日总成交量的4.39%；11月17日获外资净卖出1.33亿，净卖出额占该股当日总成交量的3.06%；11月20日获外资净卖出1.11亿，净卖出额占该股当日总成交量的4.31%；11月22日获外资净卖出1.00亿，净卖出额占该股当日总成交量的2.93%；11月24日获外资净卖出1.95亿，净卖出额占该股当日总成交量的5.47%。传说的酒业“茅台”，股市如此，业绩表现也现增长乏力。产品线毛利率偏低，高端产品方面备受光明、蒙牛等竞争者的挤压。最受人诟病的是，它的营收增长依赖广告的重金投入，持续限于一种恶性循恶中，仿佛走入了一条不归路。加之目前新动作频繁，资金陷紧张状态。 高端产品受挤压 伊利股份属于乳制品制造行业，主要业务涉及乳及乳制品的加工、制造与销售，旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉、冷冻饮品、酸奶等几大产品系列。伊利股份2016年实现营业总收入606.09亿元，较上年同期增长0.41%；2015年实现营业总收入603.60亿元，较上年同期增长10.88%，2014年实现营业总收入544.36亿元，较上年同期增长13.93%。营收增速逐年下降。 2013年—2016年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为22.01亿元、37.68亿元、40.18亿元、45.27亿元。据此计算归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润占营业收入比重偏低。 “这主要源于伊利股份低毛利产品居多，在高毛利率的中高端产品方面表现力不够，应重点推毛利高的常温奶。”中国食品产业分析师朱丹蓬表示。根据财报发现，2013年—2016年伊利股份液体乳及乳制品制造业毛利率分别为28.78%、32.86%、36.69%、38.33%，相比同行业处于较低地位。资料显示，体量比其小很多的光明乳业近两年的毛利率却比它高不少，2015年、2016年光明乳业毛利率分别为38.87%、42.48%。 “光明之前被伊利和蒙牛从全国品牌打压到区域品牌，如今靠慕斯利安一支产品倒过来在高端产品上挤压它们。”饮品观察人士马磊表示，光明开创了常温酸奶后，蒙牛和伊利纷纷效仿，开始抄袭光明的产品。但业绩依然不如光明。伊利安慕希2015年全年销售收入近40亿，光明莫斯利安常温酸奶实现销售收入58.74亿元。“伊利股份在常温高端产品方面远不及老三光明乳业，同时在高端产品这块也被蒙牛压制。”朱丹蓬总结道。产品线带来的问题似乎延续到207年。今年前三季度毛利率为37.92%，较中期小幅下降，其中17Q3毛利率为37.45%，同比下降0.96%，环比下跌1.24%；今年前三季度，公司加权平均净资产收益率指标亦较去年减少0.2个百分点，这一趋势同样从今年第一季度延续至今年第三季度。根据行业发展环境特点，2016年伊利股份计划实现营业总收入630亿元，利润总额60亿元。目前看来，伊利股份并未实现它的目标。伊利股份2017年计划实现营业总收入650亿元，利润总额62亿元。不得不令人质疑其再次不达目标。而伊利股份的最终夙愿是要在2020年成为全球乳业五强公司，保守估计其年营收应达到1000亿元以上。根据2016年606亿元营收计算，未来四年，该公司营业总收入年复合增长率要达到13.3%才能梦想成真。但从公司此前增长率来看，这个目标并不容易实现，而且前方的国际传统巨头实力不俗，后又有蒙牛、光明紧追不舍。“伊利股份只有通过并购才能达到13%的复合增长率，否则以它自己的产品线，它的增长空间只会越来越小。”饮品行业专家陈玮表示。

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