三季度总结|三季度存单仍有时点上行压力，幅度弱于二季度
2015-04-26 来源：利率政策 点击：
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虽然跨季与监管指标考核带来的时点波动规律仍会延续，但幅度可能改变。我们还是可以从金融监管与货币政策态度来分析。二季度时存单的利率上行节奏似乎快于一季度，一方面由于春节原因，使得存单利率在1季度的上行提前至1月，存单的利率上行分为1月与3月两波；另一方面，二季度时，在市场恐慌中存单利率上行的时点因素也有夸大。 我们以DR007-OMO007的移动平均来作为银行体系资金紧张程度的一个度量，同时DR007作为央行重点培育的基准利率指标，应该也能反映货币政策操作态度，目前这一指标较4-5月恐慌时有了明显回落，与2-3月水平接近。 市场对货币政策超预期收紧的担忧大大降低，也可以从R007加权来看，有逐步向利率走廊（显性、隐性）回归的趋势。再者，金融监管对市场走势的冲击也很明显减弱了。以此推测：，三季度存单利率的时点上行压力应该能弱于二季度时。 具体来说，二季度时，存单平均利率从4月初上行至6月初，上行幅度约70bp（以AAA级计算），三季度存单平均利率在7月中旬见底，低点值为4.10%，若上行幅度弱于二季度，可以预期高点将难以达到4.8%。 风险提示 跨季需求引发存单利率上行
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