【信用债市场】信用债市走势分析：配置为主，回归票息（9月24日）
2018-04-06 来源：中国银行 点击：
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信用债市走势分析：配置为主，回归票息
1）上周信用债小涨。上周信用债收益率震荡为主，略有下行。AAA级企业债收益率基本持平、AA级企业债收益率平均下行1BP，城投债收益率平均下行3BP。
2）标普下调中国主权评级。标普将中国主权评级由AA-/负面下调为A+稳定，并跟进下调了多家央企评级，主因其认为中国信贷规模增长过快，增加了经济和金融风险，削弱了金融稳定性。当前企业部门杠杆率仍高，经济去杠杆将是未来政策主基调，国际评级下调或将进一步倒逼政府加大企业去杠杆执行力度。
3）地产调控继续加码。上周重庆、长沙等地接连出台限售政策，意味着地产调控远未放松，上半年三四线地产销售超预期，房企现金流尚可，流动性压力可控，但若地产调控继续加码，三四线地产也将逐渐降温，而地产再融资并无松动的迹象，随着债券偿还高峰来临（地产债到期高峰为18-19年），房企流动性压力将逐渐增大。
4）信用债配置为主。银行理财半年报公布，截至6月末银行理财总余额28.38万亿，较2016年底下降6700亿，且除了4月份小幅回升外，基本呈逐月下降态势，其中股份行下降规模最大，达到4500亿。理财为代表的广义基金规模扩张带来了2014-2016年的信用债大牛市，信用利差大幅压缩，今年以来理财规模下降也导致信用债收益率震荡上行，信用利差小幅走扩，未来金融监管趋严或呈常态化，理财规模难现大幅扩张，信用债资本利得机会有限，应以配置为主，回归票息本源。
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