[广生堂股票]广生堂乙肝新药为什么会引起一场多空论战

2014-10-17　　来源：网　点击：

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看到那么多人“YY”广生堂，我也说说我的看法。在做了初步的研究后，我的结论是原文，这个公司不可能高速增长，卖方的假设都是错的。首先看行业，乙肝病毒药虽然有过去数年间“恩替卡韦”的高速增长，但其实都是以老产品的大幅降价和被替代为代价的。还原行业总量会发现，过去三年行业基本没有增长。虽然公司新品“替诺福韦”今年上市，但结果一定是对公司主打产品“恩替卡韦”的残酷替代。其次，公司最大客户是国药福建公司，历史上公司所有产品都没超过同类产品全国市场份额4%。由此可以断定，公司是一家区域企业，没有全国销售放量的网络和能力。再看公司研发费用，2016年前从未超过3千万，去年最多也就6千多万，可见这个新产品的研发门槛很低。况且目前有20多个同类企业在排队，如果公司不能利用先发优势拓展市场，大块头进来后就必死无疑。最后看明星产品“替诺福韦”，去年的全国市场规模才1个多亿，即便原研降价放量，我觉得到2018年也就5-6个亿规模。有市场观点认为明年做3亿收入，以公司历史上无一产品过三亿收入（的事实做参照），我认为没可能。可信的预测是明年做6千万，这已经是公司在市场份额上的最高记录了。做此判断，完全是因为公司整体生产和营销能力制约着市场假设的发生。何况“替诺福韦”大卖一定以“恩替卡韦”萎缩为代价（注：恩替卡韦占乙肝抗病毒市场60%）。因此，考虑到此消彼长,我觉得公司顶多是个业绩增速不超过20%的小而美的区域公司，成不了大气候。故而，对于广生堂，可以作为投资的一个观察入口，至于说重金投入，我觉得要等今年年报的分产品数据情况再做决定。

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