美国经济复苏中国衰退|美国经济复苏的解构
2018-12-10 来源：银行调整 点击：
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从真实GDP的环比变动可以看出，美国经济增速短周期的触底差不多发生在2016年2季度，随后各个季度的环比增速都明显高于前一年对应的环比增速。 1、触底反弹的动能是什么？ 从BEA的报告来看，各季度GDP变动的主要贡献项有所不同，但持续性的正向复苏力量主要是居民消费，其次是非住房固定资产投资。而在2016年3、4季度，反映补库存的存货投资也是明显的经济上行贡献项。 2、主要贡献项为何显著上行？ （1）存货投资（inventoryinvestment） 存货投资，在3、4季度由负转正，其反弹上行主要是补库存的周期因素，因而，CBO（美国国会预算办公室）的报告认为：2017-2018年经济复苏的源动力都是来源于“business-cycle”。 存货投资并非持续贡献项，这一轮经济复苏的的长期支撑仍在于：消费、非住房固定资产投资。 （2）消费（Cosumerspending） 从美联储、BEA以及CBO的相关报告中，我们可以提取出消费复苏的几大因素： 家庭收入改善：股票、房地产价格的上行使得家庭财富增值带来财富效应；商业周期的改善，使得雇佣情况好转，来自就业的收入带来收入效应。 消费融资改善：经历长期的调整，家庭债务负担缓解，使得家庭负债能力提升；债务-收入情况改善，使得贷款更容易获得；低利率环境使得消费融资成本较低。 消费者信心的恢复+通胀预期的回升：提升了消费支出意愿。 （2）非住房固定资产投资（nonresidentialfixedinvestment） 随着原油价格的显著反弹，钻井和采矿开支的结构性支出的增加。 消费支出增加、补库存带来新的订单需求，商业开支上升，生产资料的订单和载货量有所上升，商业情绪和活动继续上升。低利率环境也使得总体融资成本较低，投资能力抬升。
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