【两厢家用车】又是两厢其害之时：德拉吉的取舍
2018-12-15 来源：央行加息 点击：
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在过去的一个月里，德拉吉的预期引导和德国的预期导向之间再次出现了明显的南辕北辙的路径，又到了两厢其害，如何取舍的问题； 事物都是具有两面性 欧洲央行在两年半之前推出的2.3万亿欧元购债计划，压低了借贷成本，并扶助重振支出和成长，自欧债危机最严重时期以来，欧元区创造了逾700万个就业岗位。 不过事物却是两面的； 由于欧洲央行利率目前为负值，经验不足但又面临资产荒的欧洲投资者正在把欧洲最好的商业地产价格推高至不可持续的水平，而英国的退欧预期又推动资金从英国流入欧洲，大量的流向了欧洲的房地产基金，在过去的一年多的时间里，欧洲部分地区开始出现地产泡沫，尤其是西欧的大城市例如柏林、巴黎、马德里、苏黎世等城市的主要商业地产价格已超过2007年峰值，欧洲房地产问题已经成为了目前影响政策的关键问题之一，其实这也正是货币政策的两面性，而这个问题则可能对于EU内部的政策均衡而言则会变得更加的突出一些，内部各国发展的不同步，使得货币政策究竟应该优先的考虑到谁的利益，照顾到谁的风险，这样的平衡尺度确实是非常难以拿捏。 德国在当下可以说是欧洲内部最希望退出的国家，也可以说这种差异也是欧洲内部经济要素分配发展不均衡造成的必然性的差异，德国在ECB的政策框架下获得的优势使得其本身已经超越了欧洲内部均衡的获利，而德国内部的负面效应已经逐步的开始出现（德国内部的商业地产已经出现过热的迹象），ECB持续过久的超常规货币政策已经开始对德国而言产生了泡沫的风险，这使得德国人更多的开始关注金融稳定的问题，所以我们并不难发现在当下的环境中，德国人最近一直表态多的是关于金融稳定的问题，那么自然而然做出的预期就是要求欧洲央行应该尽快迅速而坚定地关上货币政策的水龙头，否则ECB的资产购买持续时间拖得太久，就有可能引发内部的金融失衡，从而可能给物价稳定带来不利影响。 而对于金融稳定这个问题，最近德拉吉也曾发表过言论： “金融和商业周期可能变得不同步，意味着在通胀相对温和的环境下，金融失衡的情况可能加剧”
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