进一步完善机制和制度_进一步完善制度建设，活跃ABS市场交易
2018-12-28 来源：建设银行 点击：
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短期来看，ABS较差的流动性给予了投资人流动性溢价的补偿，为市场补充了一种高收益的资产，但从长期来看，较差的流动性不利于市场的长久发展。例如，较少的成交量不利于ABS市场价格的形成，难以形成科学有效的定价体系，现阶段ABS市场的定价较为混乱；较差的流动性不利于负债结构不稳定的投资人参与，投资群体难以多元化，现阶段投资者以银行为主，较为单一的投资者结构使得投资偏好具有同质性，市场交易难以形成；较高的流动性溢价抬高了发行人的融资成本，使得部分优质资产做ABS呈现融资成本高于资产收益率的“负利差”状态，不利于ABS供给的多元化。改善ABS市场流动性，引导多元化投资者参与，有利于ABS市场的长期发展。 二级市场交易形成于ABS产品发行后的存续期，活跃ABS市场交易，除了引导多元化的投资人参与之外，还需进一步完善ABS产品的存续期管理制度。 （一）进一步完善存续期信息披露 存续期内及时、准确、完善的信息披露有利于投资人在存续期内对ABS产品进行风险评估，进而进行二级市场的交易决策以及风险管理。 ABS存续期内对于资产池质量的跟踪信息披露还有可以改进与完善的地方： 资产池质量方面，ABS资产池分为静态池和动态池，无论是静态池还是动态池，在ABS存续期内均可能发生较明显的变动。对于静态池的基础资产，部分基础资产的提前偿还、逾期、按计划到期均会影响基础资产池的资产分布。对于动态池的基础资产，在存续期内通过循环购买可能使得资产池分布发生变化。存续期内，资产池的关键分布统计信息应定期做重新披露，这将有利于投资人在存续期内跟踪ABS产品的信用风险，当出现二级市场交易机会时，投资人能够更为准确的衡量风险，做出投资决策。 现金流预测层面，发行时点的现金流预测基于一定的假设，而在存续期内，这些前提假设可能会发生变化。比如信贷类ABS基础资产在存续期内发生预期外的早偿现象，将导致实际现金流与预期现金流产生偏差；又如不良类ABS现金流的产生依赖于回收进度，实际回收进度受多种不确定性因素的影响，存续期内现金流与预期现金流也可能存在比较大的差异。对于过手摊还型ABS，由于未来的还本进度取决于现金流的实际流入，预期现金流的变动将影响ABS的久期长度，进而影响二级交易的估值。存续期内计划管理人定期结合基础资产的最新情况对现金流进行重新预测，将有利于投资人更为精确的进行二级交易的估值，防止因信息披露不充分造成的估值偏差。
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