【人民币成为主要的全球货币】人民币融入全球货币体系带来的变革趋势
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在讲座之前特别祝贺一下记者朋友，今天是记者节，有记者朋友曾说“地球不爆炸，记者不放假。宇宙不重启，记者不休息。”从这一点看来，香港资本市场现在被越来越多的中国内地投资者所了解，可以说既有像格隆汇这样市场化的传播平台的努力，也有我们很多媒体记者共同的努力，在此感谢各位记者媒体朋友们长期以来的友好合作，谢谢大家！
从去年格隆汇开会到现在这一年，港股也出现了非常大的变化。作为一名研究人员，今天我想梳理一下香港交易所最近几年战略形成的一些大的市场环境、理论逻辑、制度框架，以及下一步政策推动的方向和重点给大家做一个交流。这些看法仅仅代表个人作为研究人员的看法，不代表任何机构。
历史上，当一种主要货币融入全球金融体系时，常经历一次国际资产格局的重大调整
人民币国际化，我们把它放在更长的时间纬度上来看，可以从此前的其他货币的国际化中找到启发。当一个货币要融入到国际体系里面的时候，如果这个货币原本不在国际体系里面，同时实体经济层面这个经济体已经获得了比较大的发展，而国际金融层面又相对滞后的时候，往往当时的国际金融体系会出现比较大的调整阶段。
第一阶段：1929年-1971年，美元融入全球体系，替代英镑成为全球货币和金融体系领导者
我们从金融史的角度来看。第一阶段，在1944年的时候，在经历大萧条之后的美国已经成为当时全球最大的经济体，GDP占到全球的50%，黄金储备占全球的60%以上，但当时的国际货币体系是由英镑主导的。由此面临实体层面美国经济的扩张和金融层面国际货币体系中英镑的主导这样一种情况，所以带来了当时国际货币体系的一个洗牌。这个动荡的阶段以布雷顿森林体系的确立为标志，代表美元融入到国际货币体系。
第二个阶段，1971年-2008年，日元、西德马克等货币融入全球体系，并开始在国际金融体系中扮演重要的角色
布雷顿森林体系的框架也有它的缺陷，其中就包括美国的贸易逆差大幅度扩张，在当时，这个贸易逆差里面主要的逆差国来自于日本和西德，约占75%。所以此时实体层面有日本经济和西德经济的崛起，金融层面有日元和西德马克在国际体系里面也没有得到应有的地位，由此也带来了当时市场的波动。以1985年的广场协议和1987年的罗浮宫协议划一个段落，我把它理解为是日元和西德马克开始融入国际货币体系的一个阶段。
第三阶段： 2008年至今，全球货币体系面临再次变革动力，重点是如何定价人民币资产
