[美国缩表是什么意思]美国缩表将落地，美元会反弹吗？
2018-01-11 来源：利率表 点击：
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市场聚焦在9月19-20号的FOMC会议已经很久了。先说说目前市场的一致预期：缩表会落地，但不会加息。 相较QE缩减消息释放初期时的市场恐慌，此番缩表市场显得淡定而一致。不得不承认，耶伦任职期间，美联储的预期管理越来越游刃有余。 缩减QE从预期释放到开始施行，大概半年。2013年5月22日美联储主席伯南克在国会听证会问答环节表示，以后将消减购买规模，引发了市场的“缩减恐慌”(tapertantrum)。随后直至2013年12月18日的FOMC会议，美联储才正式宣布缩减购买规模，以后每次会议缩减100亿美元（50亿国债和50亿MBS）。到2014年10月29日FOMC会议，美联储宣布QE3正式结束。此后，美联储的总资产规模基本维持在4.5万亿左右。 而此次缩表的推进，市场接受显然较快。除去多位联储官员讲话释放预期以外，6月已公布了一版缩表细节（《AddendumtothePolicyNormalizationPrinciplesandPlans》），7月会议纪要措辞中明确表示“很快”（“anupcomingmeeting”），美联储对缩表的态度一致且肯定，并未摇摆。 来源：Bloomberg，天风固收研究 市场对缩表既然已经一致预期，且大概率上美联储缩表的步子不会迈得太快太大，那FOMC对美元指数的影响就落在了美联储对经济的判断上。从历史数据上来看，伴随着预期管理模式成熟，市场反应也比较直接，FOMC会议声明发布当天，如果偏鹰派，美元上涨，偏鸽派，美元下跌。 从2014年2月3日耶伦就任美联储主席后，目前一共召开了28次议息会议，其中12次声明明显鸽派，11次当天美元下跌。由于联储会议声明中对美国经济的判断市场接受度较高，其偏鸽派的判断预示其对经济的担忧，一般情况下还将影响美元短期内表现颓势。8次鸽派声明放出后，美元指数在一周内总体为下跌趋势。 另一方面，FOMC对美国经济的判断逐渐趋于谨慎，明确鹰派论调偏少（2015年后大约5、6次），不过鹰派声明往往伴随经济向好趋势得以确认，也支持了短期内的美元走强。 来源：Bloomberg，天风固收研究
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