东方雨虹_雨虹转债信用申购导致高溢价率是这样吗？
2018-12-27 来源：利率风险 点击：
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雨虹转债于10月20日上市交易，因为是市场上第一只信用申购后上市交易的转债，它的上市交易吸引了市场不少关注的眼光。当天雨虹转债上市估值偏高，增大的机构收集筹码的难度，背后的原因是什么，以后均会如此吗？ 雨虹转债价格集合竞价定于121.8元，明显高于市场预期。之后转债价格下跌，几分钟后快速跌倒118.5左右（近似为当天最低价），其后价格一直稳定，一直在120元左右震荡。转债收盘于120.12元。 正股方面，转债上市前一天晚间，东方雨虹发布三季报，利润增速不及市场预期。正股开盘前定价下跌6.52%，开盘后小幅回涨后震荡，收盘下跌5.36%。 换手率情况符合经验规律 转债当天换手率在62%，符合经验规律。一般转债上市价格越高，所对应的换手率也越高（除非转债价格过高，上市首日暂停交易）。从历史数据上来看，雨虹转债当天交易62%的换手率其实在过往的经验区间中。 转债首日估值偏高 雨虹转债当天收盘价格对应的转股溢价率达到20%，相比转股价值相近的三一（转股溢价率12.25%），久其（转股溢价率16.82%），溢价率明显偏高。 转债首日估值偏高的思考，以后都会如此？ 雨虹转债上市价格明显偏高，但是只论首日交易量较往常来说并没有特别明显的地方。对于短期的价格现象，我们从供需两方面来看： 首先，从供给角度来看，信用申购是否减少转债的供给？信用申购后转债一级市场的筹码会分散在个人投资者手中，而个人投资者比较少会去注意转债的发行日期，很有可能忘记在上市首日卖出。 但是，我们认为个人投资者因素对于供给的影响在雨虹转债中比较小。一方面雨虹转债原股东配售率达到85%，这是近几年发行的转债所达到的最高水平。背后的原因是筹码的集中，东方雨虹前十大股东持股占比达到51%，股东户数连续减少，可能意味着机构持股增加；另一方面则是雨虹转债作为第一只信用申购的转债，市场关注度比较高，相信不少个人投资者会关注到相应公告。
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