利欧转债_转债分化才刚刚开始，接下来怎么操作好？
2019-01-28 来源：利率表 点击：
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可转债市场点评 本周，权益市场收涨，白马权重明显表现更突出，消费品和周期品表现较好，家电、食品饮料、消费电子以及钢铁板块表现突出。因为转债本周分化更严重，因此转债明显表现不如权益市场。 近期转债表现震荡下行，我们认为随着可转债市场的扩容，转债的分化这才刚刚开始。中国的制造业升级正在进行过程中，中长期来看，转债仍然是较优的资产。 保险上涨了，其他金融行业呢？ 金融板块是目前存量转债中估值最具备吸引力的，如果是权益板块中挑选，行业的优先顺序是依次是保险、银行、券商。保险因为利率高位最受益；银行业绩拐点事实已经显现，成本趋向稳定且息差在往上走；券商业绩拐点也在逐步出来，目前估值还在低位。 当然，转债有标的受限的问题，毕竟beta结合alpha才是正股的走势。在存量券中，我们认为保险中新华、太保逻辑长期逻辑没问题，近期利率市场整体收益率上行，引爆了保险行业的行情，因此国资EB估值大幅上涨，国资EB的唯一问题就是估值太贵（118的平价转股溢价率在20%）。 我们一直在等着国资EB估值降低将其加入推荐序列，但是最近的债券利率上行幅度确实超过我们的预期，因此即使在这么贵的估值下EB也随着正股上涨。对于国资EB，我们的观点仍然是不变的，与其目前买入，不如等待EB估值下降时介入。 金融板块中，我们更推荐国君转债，目前正股估值还在低位，转债估值也不贵，静待券商的业绩拐点。 林洋、隆基大涨，看多中国制造的结果？ 周五，光伏板块大幅上涨，上游的通威（硅料）、中游端的隆基涨停，下游的林洋能源接近涨停。近期光伏行业上涨对于转债投资者并不一个好消息，转债上市前上涨意味着配置机会的丧失。 我们认为最近光伏热情高涨也是大家近期看多中国制造的结果，今年“630”之后光伏装机热情不减。在国家的支持下，中国目前的光伏产业的生产能力远远高于海外，光伏的组件、系统、逆变器、电价在过去8年分别下降了90%、88.3%、91.5%、77.5%；近两年下降速度尤其快，2016年-2017年组件价格下降近21%，系统设备投资成本下降至5元/W的水平。而且行业内普遍认为未来仍然有不低的成本降低预期。
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