资管新规对银行的影响|“大资管新规”出台场外配资终结 股市影响或已消化
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原标题：“大资管新规”出台，场外配资走向终结？！股市影响或已消化，债市反应需审慎评估
曾在资本市场“叱咤风云”的场外配资，随着“大资管新规”的出台可能走向终结．．．．．．
近日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局就关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（以下简称指导意见）进行征求意见。这份具有划时代意义的文件对分级资管产品开出“负面清单”：明确规定投资于单一投资标的或者标准化资产投资占比50%以上的私募产品均不得进行份额分级。
业内人士认为，新规出台之后，近几年在市场流行的结构化配资模式将趋于消退。这一举措有助于资本市场防风险、降杠杆，对资本市场的长期稳健发展产生积极作用，但可能对股市、债市产生的短期局部影响值得关注，特别是由于部分企业通过结构化配资的方式发债融资，一旦配资难以接续，可能会引发债市局部违约，因此建议审慎评估相关连锁反应。
现行场外配资模式将终结
控制资管产品杠杆水平，是《指导意见》的一大核心要点。其中在规范分级杠杆方面，开出的负面清单是：
对此，多位银行、信托、券商资管等业内人士指出，上述第三条、第四条规定意味着，现行股票、债券配资模式将在新规之下难以为继。
业内人士介绍，目前通行的股票、债券配资，即通过具有优先、劣后分级的结构化资管产品，投向股票或债券领域。其中优先级一般是银行理财资金，享受固定收益；劣后级承担较大风险与收益，并负责为优先级保本保收益。这一业务的实质是劣后级投资者加杠杆投资，因为不同于场内加杠杆的“融资融券”，因此又被称为“场外配资”或“结构化配资”。
多位资管业务人士进一步解释，目前的配资业务可以对股票、债券满仓操作，仅对单一标的有投资比例限制；不过通过嵌套，一些结构化资管产品可以实现单票满仓操作，所以配资效率较高。但在资管新规之下，上述业务将受到明显影响。大型信托公司合规总监认为，根据上述条款，纯投资股票、债券的资管产品均不能分级，也就意味着目前的场外配资模式不能做了。另一位银行资管负责人亦坦言：“新规出台之后，近几年在市场流行的结构化配资模式将趋于消退，无论是单票配资还是组合配资。”
