公司估值的常用4种方法|关于公司估值、DCF、现金流的思考
2019-01-03 来源：企业网银 点击：
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公司估值首先还是看行业空间，未来收入利润增速能达到多少。 其次再看现金流，很多扩张期的企业现金流不好，是因为需要很多扩张性的资本投入。 对于这样的投入，要看行业是不是变化很快，是不是有可能导致这样的投入在短时间内变得没用。比如科技行业变化很快，扩张性的研发投入就导致很多时候之前的投入就白投了，一点剩余价值都没有。 而制造业的扩张性投入大头通常是厂房、设备，一个是变化稍慢，另外就是产线改造之后大部分还能继续使用。 自由现金流应该是从经营现金流中再减去维持性的资本投入，而不包括这样的扩张性Capex，所以（有持续使用潜能的）扩张性Capex不应影响对FCF的计算，因此也不应该影响公司的估值。 因此要有一个“终局”的概念，如果若干年后公司行业没什么增长了，那只需基本维持性投入，在这样的情况下自由现金流大概会是多少，毛估估，估值是多少。这也对应了DCF里terminal value的计算。 所以，不能仅凭公司自由现金流情况不好就盲目否定，净利润 + 折旧摊销 + 营运资本变化 = 经营性现金流（CFO）。CFO - 维持性Capex = FCF，也就是过了扩张期后公司相对稳定的自由现金流。只有在这个基础上计算DCF才是公司的“正确”价值。 当然，要判断这个FCF能持续多久。制造业的可能长一些，科技类的就短一些，风险高一些。
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