哪个银行理财收益高|长三角银行理财价格上升明显 整体风险持续下滑
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“江苏银行-普益标准”长三角地区银行理财市场指数报告（2017年9月）
1. 9月市场综述
长三角银行理财价格指数上升明显，整体风险持续下滑
9月长三角银行理财价格指数全线上升
本报告所指长三角地区包括浙江、江苏、上海三个地区。
从9月银行理财指数的各项指标来看，长三角地区银行理财市场收益上涨幅度进一步扩大，整体风险持续下滑，财富稳定累积。
从价格指数来看，9月，长三角地区银行理财市场价格指数上涨幅度较上月明显扩大，环比上涨1.16点至107.57点，一定程度上受到了季度末资金趋紧的影响。从不同类型的产品来看，封闭式预期收益型产品的价格指数转跌为升，环比上涨1.47点至111.85点；开放式预期收益型产品的价格指数则继续平稳上升，环比上涨0.70点至101.14点。正如8月所预期的那样yin—hang—123—net，银监会深入贯彻第五次全国金融工作会议精神，扎实推进监管能力建设，监管再次升级，市场资金面仍处于紧平衡状态，封闭式预期收益型产品价格指数止跌回升。
从收益表现来看，江苏、浙江、上海三个地区的银行理财收益延续了上个月的上涨趋势，且涨幅进一步扩大。其中，江苏省银行理财收益环比上涨5BP至4.48%，浙江省银行理财收益环比上涨4BP至4.50%，上海地区银行理财收益环比上涨6BP至4.51%。整体来看，各省份的理财收益差距不甚明显，长三角地区理财产品平均收益平缓上升。受监管收严的影响，江苏银行采取了稳健的策略，理财产品收益有所下滑，但仍领先长三角地区整体平均水平。
从风险指数来看，长三角地区银行理财风险连续三个月的持续下滑，且下降幅度进一步扩大，9月环比下跌1.83点至101.61点，跌幅为1.77%。由于目前货币政策仍是稳健偏中性的，市场的长期预期较为一致，债市较为稳定，致使价格波动风险和基础资产传导风险下滑，进而带动长三角地区整体风险进一步下行。
从财富指数来看，9月，长三角地区财富指数继续平稳上涨，环比上涨0.40点至107.29点，长三角地区财富稳定累积。
第五次全国金融工作会议结束后，银监会深入贯彻会议精神，将金融安全放在首位，切实控制金融风险，引导金融机构健康稳定发展。受同业存单大规模到期、银行增加备付等季末因素的影响银行 贷款—利 率 网，市场资金面有明显收紧迹象，但央行明显加大了流动性释放的力度，维稳意图明显。具体来看，9月份，央行通过SLF、MLF、PSL向金融机构释放流动性近4000亿元，缓和了资金面紧张的局面。其中，SLF利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行；而开展MLF操作，可以维护银行体系流动性的基本稳定，解决金融机构的流动性需求。监管方面，监管层将继续围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革“三位一体”的金融工作主题做出部署，尤其是国务院金融稳定发展委员会的统筹协调监管将在资管业、银行业等问题突出领域“放大招”，凸显整体监管环境并没有放松。各银行应做好自查工作，同时根据市场经济表现，调整业务节奏，降低无序扩张步伐，引领资金“脱虚向实”，继续推进净值型产品研发、FOF与MOM投资业务布局，促使理财业务回归本源。
2. 长三角地区银行理财各类型指数展示
图1：长三角地区银行理财各类型指数展示
资料来源：普益标准
长三角地区银行理财价格指数上涨幅度进一步扩大。9月，长三角地区银行理财市场价格指数维持了此前的上涨趋势银行信息港，且上涨幅度进一步扩大，环比上涨1.16点至107.57点。从不同类型的产品来看，封闭式预期收益型产品的价格指数转跌为升，环比上涨1.47点至111.85点；开放式预期收益型产品的价格指数则继续平稳上升，环比上涨0.70点至101.14点。封闭式预期收益型产品价格指数止跌回升，带动整体价格指数进一步上涨。
长三角地区各省收益普涨，步调加快。本月，长三角地区各省银行理财收益延续了上月的上涨趋势，且涨幅较前月有所扩大。具体来看，江苏省银行理财收益环比上涨5BP至4.48%，浙江省银行理财收益环比上涨4BP至4.50%，上海银行理财收益环比上涨6BP至4.51%。整体来看银行 贷款—利 率 网，各省银行理财收益差距不甚明显，符合沿海发达地区，其银行理财市场发展步调较为一致的特点。从各省份对长三角地区银行理财收益的贡献度来看，江苏省的贡献度为33.99%，浙江省的贡献度为29.26%，上海的贡献度为36.75%，各省对整个长三角地区银行理财收益的贡献没有明显差距。
价格波动风险与基础资产传导风险双双下滑，整体风险进一步降低。从风险指数看银行信息港，9月长三角地区银行理财市场风险指数延续了上月的下降趋势，整体风险进一步下滑，环比下降1.83点至101.61点。具体来看，由银行承担的隐性风险继续在低位震荡，环比上涨0.95点至103.69点，风险可控；价格波动风险如上月预期所示，逆转向下，环比下降14.18点至122.36点；基础资产传导风险则继续延续了前两月的下降趋势银行信息港，环比下降1.09点至84.16点。价格波动风险大幅逆转向下是带动整体风险下滑的主要原因。
财富指数继续稳定上升。长三角地区9月财富指数继续平稳上涨，环比上涨0.40点至107.29点，长三角地区财富稳定累积。
3. 银行理财价格指数
银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对长三角地区银行理财产品收益变化进行分析。
银行理财价格指数走势
图2：银行理财价格指数走势
资料来源：普益标准
长三角地区银行理财价格指数涨幅扩大，水平超全国平均。从图中可以看到，长三角地区银行理财价格指数自年中考核过后，7、8月维持了平缓上涨的态势，受季节性时点的影响，9月资金面趋紧，长三角地区银行理财价格指数上涨幅度明显。虽然在9月央行通过SLF、MLF、PSL货币政策工具向市场释放了近4000亿的流动性，但目前稳健中性的货币政策未发生改变，长期来看，市场资金面仍将处于紧平衡状态，尤其在季度末这样敏感性的时点，各银行为了争取资金，成本难以下行。
将长三角地区银行理财市场价格指数与全国银行理财市场价格指数对比可以发现，两类指数走势较为一致，说明长三角地区银行理财市场的发展程度与全国同步。虽然两者水平较8月更为趋近，但长三角地区水平仍略高于全国平均水平，表明长三角地区的资金需求相对更为强烈。
各类型价格指数走势
除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。
图3：长三角地区各类型产品价格指数走势
资料来源：普益标准
封闭式预期收益型产品价格指数止跌回升，开放式产品价格指数平稳上涨。封闭式预期收益型产品价格指数经历了前两月的回落之后，9月逆转向上，且涨幅明显。而开放式产品本身具有较高的灵活性，受时点因素影响较小，在强监管背景下，9月延续了此前的上涨趋势，继续平稳上升。从两类指数的走势来看，封闭式预期收益型产品受时点因素影响较大，作为第三季度末的9月，封闭式预期收益型产品价格指数上涨明显，且自2017年年初以来，在各季度末月均呈现阶段性的高上涨表现。随着季节性时点过去银行信息港，该类指数涨幅有望回调，但上涨趋势或将继续维持。而开放式产品变化相对较为稳定，基本维持了平稳上升的趋势，受监管层号召理财回归本源的影响，开放式产品逐步成为银行未来的主流产品阅读yinhang123.net，在强监管背景下，开放式产品价格指数的上涨趋势或将继续维持下去。
图4：长三角地区非保本开放式理财价格指数走势
资料来源：普益标准
长三角地区非保本开放式理财价格指数大幅上涨。随着第五次全国金融工作会议的结束，银监会继续贯彻落实会议精神，扎实推进监管能力建设，监管进一步收严，同时稳健偏中性的货币政策未改变，加之处于季度末月，长三角地区非保本开放式理财价格指数大幅上涨。随着季节性时点过去，该类指数涨幅有回调可能。考虑到年末临近，短期内上涨趋势或将维持。
4. 银行理财收益变化
图5：长三角地区各省收益率差异
资料来源：普益标准
长三角各省银行理财收益涨幅进一步扩大。9月，长三角地区各省银行理财收益进一步上涨。一方面，全国金融工作会议结束后，银监会深入贯彻会议精神，调训监管中坚力量，监管进一步收严，市场流动性压力不减；另一方面银行信息港，由于处于季度末月，市场资金面趋紧，各银行为了争夺资金，成本难以下降。10月中旬将迎来党的十九大，各地区将维持稳定的状态，预计各省收益涨幅将有所回落，但上涨趋势不改变。
图6：江苏银行理财产品平均收益与长三角地区平均收益对比
资料来源：普益标准
江苏银行理财收益趋向稳健，仍领先地区水平。从江苏银行理财产品的平均收益来看，9月江苏银行理财产品平均收益与长三角地区理财产品平均收益进一步趋近银 行 贷 款，但江苏银行理财收益水平仍领先地区水平。从理财收益的走势来看，江苏银行采取了更加稳健的策略，这主要是受监管收严的影响，做好风险防范工作，适时调整业务节奏成为江苏银行近期工作的重点，这也符合监管层近期所提出的将金融安全放在首位的指导方针。
5. 银行理财风险指数
银行理财风险指数走势
长三角地区银行理财风险指数是由目标银行承担的隐形风险、价格波动风险以及基础资产传导风险三类风险加权所得，主要反映了银行理财市场的整体风险状况。该指数越大说明对应市场的风险也越高，反之则风险越低。
图7：长三角地区银行理财市场风险指数走势
资料来源：普益标准
长三角地区银行理财风险指数继续下滑。9月，长三角地区银行理财风险指数延续了前两月的下滑趋势，且跌幅进一步扩大。对比全国银行理财风险指数，两类风险指数水平基本相当，说明长三角地区风险可控能力与全国平均水平相当。从风险指数的走势变化来看，长三角地区与全国理财风险指数均出现连续三个月的下滑。随着全国金融工作会议结束，监管层进一步推进监管能力建设，加之十九大召开在即，全国及地区风险有望进一步下降。
银行理财各类风险展示
一般而言，银行承担的隐性风险主要是指刚性兑付前提下银行为理财产品预期收益率提供的隐性背书所带来的风险；产品违约风险指的是银行理财产品到期后无法按照预期收益率兑付的风险；而基础资产传导风险即为由投资的基础资产传递而来的风险。
图8：长三角地区银行理财市场分类风险指数走势
资料来源：普益标准
价格波动风险与基础资产传导风险双双下滑。从风险指数的各细项指标来看，长三角地区由银行承担的隐性风险本月微幅上涨，但风险可控；随着各银行产品结构调整的逐步完成银 行 贷 款，市场局面逐步明朗化，致使价格波动风险逆转向下银行信息港，大幅下跌；9月央行通过SLF、MLF、PSL货币政策工具向市场释放了近4000亿流动性，其中，SLF利率发挥了利率走廊上限的作用推荐，维护货币市场利率平稳运行银行信息港：，债市行情也较为稳定，基础资产传导风险继续下降。在全国金融工作会议“三位一体”主题的号召下，监管层将继续严控金融风险，进一步推进监管能力建设，全国及地区理财风险指数或将继续下行。
6. 银行理财财富指数
投资银行理财产品的财富指数反映的是投资者在一段时间内的累计收益。
图9：长三角地区银行理财市场财富指数走势
资料来源：普益标准
长三角地区银行理财财富指数平稳上升。由于银行理财通常以预期收益的形式发行，因此收益与时间呈现正相关关系。由图可见网站，长三角地区银行理财市场财富指数随时间推移持续上行，仅有单月增幅差异的变化。2017年9月，长三角地区财富指数涨幅较8月略有扩大，环比上涨0.40点至107.29点。财富指数平稳上升，长三角地区财富稳定累积。
发布机构：江苏银行 研究支持：普益标准
