另一种灿烂生活_另一种货币框架是价格水平目标
2018-12-25 来源：利率政策 点击：
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另一种货币框架是价格水平目标，威廉姆斯主席和其他一些人进行了较多的讨论。一个以价格为目标的中央银行试图保持物价稳定增长，例如以每年2%的速度增长;换句话说，一个价格目标决策者试图将长期的平均通货膨胀率保持在2%。 价格水平目标与常规通货膨胀目标的主要区别在于对“过去”的处理。关注通胀目标的决策者可以“忽略”通货膨胀率的暂时变化，只要通胀在一段时间后回到目标即可。忽略过去对目标的偏离，通胀目标决策者让“过去的就过去”。相比之下，价格水平目标则承诺补偿对通货膨胀率目标的偏离，在通胀低于目标一段时间后使通胀保持高于目标一段时间，反之亦然。 通货膨胀目标和价格水平目标都可以是“灵活的”，在决策过程中，他们可以将产出和就业因素考虑在内，以确定他们回到通货膨胀或价格水平目标的速度。在本文中，我只考虑政策框架的“灵活”改变。这些改变更接近于经济模型中所衍生出的最优策略，而且与美联储的双重使命相一致。美联储的双重使命指导它追求就业最大化和价格稳定。 与提高通胀目标相比，价格水平目标至少有两个优势。一是价格水平目标与较低的平均通货膨胀率(比如说，2%)是一致的，因此价格是稳定的。二是价格水平目标具有理论上最优货币政策的“长期较低”或“补偿”特征。在价格水平目标下，决策者会自动补偿ZLB限制货币政策提供足够刺激时期对目标的偏离。 特别时,通货膨胀低于目标(当利率停留在ZLB时很可能发生)随后将是通货膨胀高于央行目标时期,实际通胀高于目标情况依赖于ZLB的严重性和通胀累计缺口。如果公众理解和预计央行将遵循“长期较低”的利率制定策略,在ZLB约束期间，进一步放宽政策的预期和未来更快的增长应该减少产出和通货膨胀的下降,甚至减少的ZLB约束出现的频率。 出于这些原因，采用价格水平目标似乎比提高通胀目标更可取。然而，这种策略也并非没有缺点。首先，这将意味着美联储政策框架和反应函数的重大变化，很难判断让公众和市场了解新策略有多么困难。特别是，从通胀概念转向价格水平概念，可能需要决策者进行相当程度的沟通和解释。
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