【债券市场违约风险】债券市场暴跌 但超跌并不是抄底理由 准备抄底的同学需要继续观察
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导读：
增量信息有限的情况下，债市连续暴跌，很显然，债市已经出现超跌。但是超跌并不是抄底的理由，在抄底前，必须想清楚两个问题：反弹的发令枪来自何处？抢反弹的性价比如何？
两阴夹一阳，主跌浪没完，如我们所料，期现货继续暴跌。
昨日央行继续63天逆回购操作，净投放400亿元，资金面维持紧平衡。债市在没有重大增量利空的情况下，延续暴跌：
国债期货放量下跌、创下新低，T主力合约盘中跌幅一度接近1.2%；10Y国债收益率轻松突破3.9%的整数点位。
总的来看，期现货均大幅下跌，创下本轮熊市新低，全天走势均为低开低走，并未受到像样的抵抗。
暴跌后市场所处何处？三个简单的判断。
在没有重要增量信息的情况下，债市收益率不断突破整数点位，期货不断创下新低。很显然，当前在市场中起主导作用的应该来自交易面和情绪面因素。
在这种情况下，以下三个简单判断或有助于我们找到当下所处位置。客观的说，这也是多头坚定信仰的三个核心逻辑。
①从基本面本身来看，目前经济和通胀不支撑3.9%以上的收益率水平。从预期调整的角度，当前的实体经济并没有出现趋势性的改善，只是前期过于悲观的预期出现向上修正的空间。
②如果是监管预期发酵，目前收益率上行幅度其实已经不小。实体经济并没有过于火热的表现，而监管的预期即使修正，大概率不会超过此前4-5月时监管风暴的强度。一个可以对比的情况是，4-5月的监管风暴中，10Y国债收益率上行45bp，从十一长假前至今，收益率已上行30bp。
③海外因素并未创下新高。从海外因素来看，虽然美国税改推进以及美债收益率重新走高，但是相对于去年的特朗普交易、以及年内10Y美债2.6%的高点，海外的压制因素并未创下“新高”，然而国内10Y期国债收益率已经突破前高达到20bp。
总的来看，在增量信息有限的情况下，债市近期剧烈调整，主要来自市场的一致预期被摧毁后正在重建，以及相伴而来的资产价格正在经历“重估”。从现有的情况来看，债券价格在重估的过程中，可能出现了一定程度的超调。
