雷曼迷你债券|从雷曼迷你债中吸取投资教训，推行金融创新

2019-02-09　　来源：债券　点击：

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在NewBanker和新加坡李白金融学院联合主办的中国独立财富管理（新加坡）峰会上，新加坡管理大学白士泮教授以雷曼兄弟迷你债事件为例，通过“雷曼迷你债”的金融工程和结构以及分销商的责任与金融监管局给予的惩罚，说明了金融创新所需要做的准备。

▎“雷曼迷你债”事件

雷曼兄弟迷你债，是雷曼兄弟发行的信用联结票据（又称信贷挂钩票据）。虽然，产品名中包含“债”的字眼，但是，雷曼兄弟迷你债本质上并不是债券，而是高风险金融衍生品。更详细地说，是“信用联结票据”的平方——其收益与超过100家公司的信用风险挂钩。

在新加坡，一共有10家金融分销机构销售了相关产品，但是，分销商对投资者因为产品风险造成的损失并不负责。雷曼兄弟迷你债的收益率在4.25%~6%之间，而当时新加坡的存款收益率不过1%，因此，“迷你债”在新加坡市场非常有吸引力。当时，在新加坡，约有1万散户购买了雷曼有关的结构性理财产品，其中不泛年长、低教育水平的投资者，总投资金额约5亿新币。其中，不少投资者因为销售误导，以为雷曼迷你债是非常安全、乃至保本的投资品。

2008年9月15日，知名投行雷曼兄弟公司宣布破产，直接导致了与雷曼相关的结构性理财产品被提早赎回。产品中包含的金融资产、抵押品被迫在次贷危机的惶恐市场中低价抛售，也就是说，新加坡1万散户，共计5亿新币的资产因雷曼兄弟的破产而遭受巨大损失。

雷曼兄弟迷你债引起了投资人的愤怒和社会舆论热议：新加坡金融管理局（下称“金管局”）仅在2008年第4季度就收到有关结构性理财产品约1200份投诉函。

新加坡金融监管当局面对投资者投诉、议员问责的巨大压力，介入了迷你债事件的惩罚和赔偿流程。最终，截止到2009年5月30日，新加坡的10家分销机构自愿给予投资者投资额1%~67%不等的赔偿，而投资者继续持有其投资的票据或债券。