连平天气|连平：央行连续启动63天逆回购并不意味着政策宽松
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作者 连平(交通银行首席经济学家) 陈冀(交通银行高级研究员)
10月27日，央行以利率招标方式开展了1400亿元逆回购操作，其中，500亿元63天期逆回购中标利率为2.9%。这是央行首次启用63天期逆回购。随后，央行又于10月30日、10月31日继续投放这一新品种。
新工具让流动性管理机制更完善
从国际经验来看，通常流动性管理机制越是发达和精细化程度越高，其操作工具的的品种也越丰富、灵活性也越强。目前，国内市场流动性投放和信用创造，主要通过银行体系进行。这种机制下，市场流动性受“财政性存款”的变化、金融机构发债等因素影响，往往呈现出较强的季节性特征。如10月份是财政税收高峰，10月、11月还会有大量国债、地方债发行，这些入库资金要到12月份才会成规模释放。
丰富流动性管理工具是央行结合国内经济金融环境持续努力探索的方向。今年二季度货币政策执行报告明确提出，公开市场操作会增强投放和回笼操作的灵活性和主动性，以及研究和丰富逆回购期限品种。央行10月26日询量2个月逆回购，并于27日首次启动2个月逆回购品种，是对逆回购工具的进一步补充和完善。
历史上逆回购期限最长是28天，而2个月逆回购较此前的回购品种延长，弥补了现在回购品种和MLF之间的期限不足，使央行流动性调控时间期限更加平滑，更有利于根据市场情况对症下药。
金融去杠杆政策推行以来，央行在运用7天、14天、28天期逆回购进行滚动操作过程中，往往由于期限相对较短，到期时点和量密集分布，市场难免不受到影响。增加2个月期限的品种，可以降低公开市场操作频率，既有助于平抑市场波动、稳定资金面，又减轻了央行逆回购频繁滚动操作的压力。
此时推出二个月逆回购对于资金面的影响延续至年末，一定程度上有维稳年末市场资金面的功效。10月、11月缴税等因素对于市场流动性的短期扰动影响较大，加之地方债发行对于其他债券品种可投资金的分流，央行采取相对较长期限的逆回购资金投放，对于银行体系和债券市场都是正面利好。
