[博世转债定价分析]雨虹转债定价分析：好饭不怕晚
2018-12-19 来源：债券 点击：
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正股：相信龙头的力量 防水材料未来受到下游地产需求放缓的影响，整体增速会放缓。但是，目前整体材料市场市场集中度太分散，我们相信随着下游地产集中度的提升、公司渠道销售的改善以及产能布局合理化，东方雨虹作为龙头能够进一步巩固自身在行业内的地位，快速提高市场占有率。 转债上市走势有较强不确定性 因为筹码分散在个人投资者中，雨虹转债上市后的走势不太好预计。因为个人投资者并不会很关注东方雨虹发行的信息，机构更关注，我们认为上市开始的成交的活跃度会较以往的转债要低，刚开盘溢价率可能会偏高，之后走低。并且，充分换手的时间可能会较往常拉长几个交易日。 配置建议：好饭不怕晚 我们认为尽管正股上涨比较多，但是东方雨虹转债仍然值得关注。转债目前平价在107元左右，国君、三一的转债价格分别为124、119元。上市首日的价格比较难预测，但是我们认为转债在17%的溢价率（对应125元）以内都是推荐积极拿筹码的品种。 东方雨虹转债是首支以信用发行的转债，中签率被压得非常低。机构投资者从一级市场基本拿不到筹码，那么转债上市后是否可以吸筹？ 投资建议：好饭不怕晚 因为可转债发行规则的改变，东方雨虹的转债发行和上市拖延至今。期间可转债的正股上涨不少，上市时预计平价107元左右。但是我们认为好饭不怕晚，二级市场上雨虹转债仍然具备配置的价值。 配置的价值来源于正股，相信正股的龙头的力量。防水材料未来受到下游地产需求放缓的影响，整体增速会放缓。但是，目前整体材料市场市场集中度太分散，我们相信随着下游地产集中度的提升、公司渠道销售的改善以及产能布局合理化，东方雨虹作为龙头能够进一步巩固自身在行业内的地位，快速提高市场占有率。 大家更关注的是上市以后转债的走势会如何。因为雨虹转债是第一只信用发行的转债，交易首日的走势具备很强不确定性。因为个人投资者并不会很关注东方雨虹发行的信息，机构更关注，我们认为上市开始的成交的活跃度会较以往的转债要低，刚开盘溢价率可能会偏高，之后走低。并且，充分换手的时间可能会较往常拉长几个交易日。
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